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公募定增基金近來"難熬" 三因素釀成悲劇

  • 發布時間:2016-05-19 14:47:03  來源:中國證券網

【核心提示】在2015年上半年突如其來的牛市中,當時上市流通的定增基金,賺得盆滿缽滿,火爆行情讓眾多上市公司火速增發,也吸引眾多機構高溢價參與。但在行情急轉直下之後,定增基金正在步入艱難境地。統計數據顯示,在今年9月底前上市流通的定增公司中,同定增價相比,股價下跌20%以上的多達40家,跌幅30%以上的有22家。耐人尋味的是,在上述股價嚴重倒掛的定增案例中,幾乎都出現了公募基金的身影。

  公募定增浮虧52億

  東方財富Choice資訊統計數據顯示,從2015年5月份到9月份,共有234家公司實施增發。從上述實施增發的公司股價表現看,截至5月17日,同定增價相比,169家公司股價上漲,其中股價翻倍的多達88家,更有28家公司股價飆漲兩倍以上。國軒高科、財信發展、文投控股和美年健康當前價均較定增價上漲400%以上。

  在杠杆的另一端,有65家公司股價下跌,其中42家股價跌幅20%以上,23家股價跌幅30%以上,更有3家公司股價暴跌50%以上。

  在這些被深套的參與資金中,公募基金占據絕大多數。在上述股價下跌超20%的42家公司中,除了和佳股份、東軟載波、東方明珠、凱迪生態和華數傳媒以外,全部 出現了公募基金的身影,其中近20家公司全部被公募基金所包攬。而在實施定增後股價飆漲的公司中,除了受益於新能源汽車產業鏈暴漲的贛鋒鋰業,以及農業板塊的天潤乳業、雛鷹農牧、司爾特等少數幾家公司以外,鮮有公募基金的身影。

  以石化機械為例,四家基金公司和華泰資產豪擲18億元包攬,其中鵬華基金和鵬華資產出資10.46億元,申萬菱信和北信瑞豐基金各出資1.8億元,金鷹基金出資1.9億元。2015年6月中旬增發價格為30.14元,最新報收14.4元,下跌過半。上銀瑞金資本、方正富邦、安信和平安大華基金參與的萬順股份,當前股價同定增價相比,下跌50.62%。

  上證報統計數據顯示,僅僅從5月初開始,到今年三季度末到期的公募定增基金,按照當前股價計算,整體浮虧52.1億元。其中當前股價倒掛的定增基金,浮虧高達93.52億元。某家被業內稱為“定增王”的基金公司,由於參與資金量大,旗下產品浮虧38.33億元,占比四成以上。

  三因素釀成悲劇

  通常情況下,參與定向增發是金融產品博取高收益的重要手段之一,尤其是在牛市、震蕩市環境下,定增類股票往往有較好表現。相對於二級市場投資而言,參與定增有多方麵優勢:首先,增發往往伴隨著利好,往往意味著優質資產的注入、各方麵資源的整合、強力的資金支持等長期利好;其次,定向增發通常有較好的收益能力;最後,可以享受發行折價,可以較定價基準日前20個交易日均價打九折,投資者在認購定增產品時會獲得10%的折價,加上定價基準日一般確定為董事會決議公告日或股東大會通過日,而股價受定增利好刺激,至定增資金上市時已有不少漲幅,事實上實際折扣往往更高。

  盡管定增產品具有比較優勢,但在史無前例的係統性風險麵前,同樣不堪一擊。從去年高點至今,不少公司股價腰斬,最新股價同定增價相比,依然下跌兩三成乃至四五成,讓參與者虧損慘重。

  滬上某基金公司人士表示:“在股價大幅下跌的情況下,事實上不少定增專戶產品已經爆倉,因為幾乎所有的定增專戶都是加了杠杆的。在牛市行情中,不少杠杆都是五倍乃至更高,股價下跌兩成就要爆倉了,必須不停追加保證金。還好公募基金參與不用過於擔心爆倉問題。”

  在業內人士看來,定增基金虧損慘重,至少與以下三方麵因素有關:

  首先是史無前例的係統性下跌行情,傾巢之下豈有完卵?被鎖定12個月乃至更長時間的基金,隻能被動跟著下跌。

  其次是基金經理對於風險判斷不足,對行情過於樂觀有關。從去年8、9月份公募基金參與定增情況看,大多數是在7月底的反彈中大幅拉升之後實施的。以海特高新為例,2015年7月15日拿到證監會批文,定增底價10.5元,7月7日股價報收13.9元,7月15日複牌後連續拉升,23日股價報收23.15元,此後反複震蕩,截至申購報價日的8月12日,前20個交易日均價為20.95元。但從機構報價情況看,唯恐拿不到籌碼,報價普遍較高,在27家報價機構中,報價大多在15元以上,最後增發實施價格為20元,相當於底價10.50元的190.48%。在參與基金中,財通基金認購2.61億元,建信基金認購2.16億元,寶盈基金認購1.82億元。而在去年9月2日增發股份上市時,股價當天報收14.1元,截至今年5月18日,海特高新股價報收14.67元,參與定增的基金依然浮虧近三成。

  “參與基金顯然過於樂觀了,剛剛經曆過瘋狂的牛市,市場反彈時還唯恐上不去車,爭先恐後高溢價參與增發,最後股價跌下來了,最終是‘一地雞毛’。”滬上某私募基金經理表示。

  其三,在上述定增到期股價大跌的公司中,公募基金是參與主力。在業內人士看來,在此前定增“遊戲規則”中,好的項目肥水不流外人田,多數被內部人鎖定,從發布預案到定增實施時,股價已經大幅拉升。而公募基金參與的多為詢價定增,多數詢價定增中大股東均不參與,上市公司做高股價動力不足。

  【記者思考】

  三年期定增“裂變” 誰還在搶食“剩宴”

  在監管趨於市場化之際,三年期定增的製度性套利不再。然而,“三年期定增”並沒有因“七折底價”約束而減少。分析人士認為,在當前供給側改革的大背景下,產業發展仍需要大量資金支持,加之當前市場已階段性築底,熟悉公司情況的“自家人”仍願意以較低價格參與定增,長線持有,等待回報。

  【產品發行】

  定增產品發行火熱 基金多管齊下確保收益

  弱市之下,市場風格快速切換,投資機會稍縱即逝。在債基、保本基金等火熱之後,近期定增基金再度崛起。市場持續低位震蕩、資金避險情緒升溫等因素,催生了投資者對定增主題基金的熱情。

  從曆史數據來看,資金參與上市公司定增往往有不錯的收益,但在當下市場震蕩的環境下,定增基金麵臨的情況則更加複雜。基金經理也表示,當下基金在追逐定增投資機會的同時,風險意識也在提高,一方麵優選定增項目,另一方麵還要通過多種形式尋求更多的投資保障。

  【基金熱衷定增】

  股市震蕩基金不悲觀 重金抄底上市公司定向增發

  近日,A股市場有所回調,然而從近期公募基金參與定增情況來看,這些基金似乎並不在意短期市場波動,鎖定一年的定增投資妥妥地大筆出手。

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